雙匯難抑“造肉”沖動：收購多家植物蛋白公司，噱頭大過實質

　　人造肉風口之下，國內肉食巨頭也抑制不住造肉沖動，開始斥資布局。

　　5月7日晚間，雙匯發展發布(000895.SZ)公告，為實現專業化經營和投資股權的集中管理，擬收購控股股東羅特克斯持有的上海雙匯、意科公司、杜邦蛋白、杜邦食品、蕪湖進出口、上海史蜜斯等6家公司部分股權，此次交易金額總計約7.3億元。

　　公告顯示，本次股權收購完成后，上海雙匯、意科公司、蕪湖進出口、上海史蜜斯將成為本公司的全資子公司，杜邦蛋白、杜邦食品將成為本公司的參股公司。

　　據悉，雙匯發展本次收購的杜邦蛋白、杜邦食品均專注植物蛋白領域，結合此前雙匯聯手阿里，參與人造肉概念相關活動等，有觀點猜測：公司這是要加碼布局人造肉領域了?對此，業內人士表示，對于雙匯來說，涉及人造肉概念的收購，無論從規模還是占比，都是極小的，所以認為加碼或擴大版圖都是夸張，但不可否認，公司已經開始儲備有關于植物蛋白食品的技術研究。

　　關于此次收購背后的原因，藍鯨記者撥打了雙匯發展董秘電話，但截至發稿，記者并未收到相關回復。不過，多位業內人士向藍鯨財經記者表示，雙匯此次布局人造肉動作并不大，噱頭大過實質，難改雙匯目前主業結構，事實上，人造肉在全球還沒有真正大規模面市，在中國更是面臨文化、飲食習慣等諸多挑戰，要廣泛推廣尚需時日。

　　7.3億交易價，雙匯一次收購6家公司

　　公開資料顯示，河南雙匯投資發展股份有限公司(以下簡稱“雙匯發展”)成立于1998年，主營業務是畜禽屠宰、肉類食品的加工銷售和食品包裝，主要產品是高溫肉制品、低溫肉制品、生鮮品凍品。

　　據了解，本次交易的關聯方羅特克斯有限公司成立于2006年2月，為本公司的控股股東，持有本公司73.41%的股權，主營業務為進出口貿易、投資和控股公司的業務。

　　公告顯示，本次交易總金額約7.3億元，具體來看：雙匯發展擬以1.97億元的對價收購上海雙匯26.04%的股權、4.27億元的對價收購蕪湖進出口49%的股權、2207.27萬元的對價收購上海史蜜斯25%的股權、1802.93萬元的對價收購杜邦蛋白40%的股權、5438.83萬元的對價收購杜邦食品48%的股權、1108.63萬元的對價收購意科環保49%的股權。

　　據此前財報數據顯示，2019年，雙匯發展實現營業收入603億元，同比上升23.43%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤54億元，同比上升10.7%。而此次收購價格為7.3億元，為2019年凈利潤的13.52%。

　　根據相關評估報告的結果顯示，截至2月29日，上海雙匯、蕪湖進出口、上海史蜜斯、杜邦蛋白、杜邦食品、意科環保的凈資產賬面值分別為5.66億元、1.81億元、2890.67萬元、3541.70萬元、9501.01萬元、2044.22萬元;評估值分別為7.86億元、8.72億元、1.02億元、4813.02萬元、1.19億元、2262.50萬元。

　　對此，有業內人士表示，此次收購較為合理，算下來是8倍市盈率收購，而目前股價市盈率為24倍，總體來看是利好;但也有其他觀點認為6家公司總計不到9000萬年利潤，7.3億收購，估值偏高。

　　而關于本次收購對公司的影響，太平洋證券表示，此次收購對上市公司財務層面影響整體較小，但是會減少相應關聯交易和少數股東損益。不過總體來說是利好的，一方面有利于整合國內業務，實現股權集中;另一方面也有利于從生產、加工以及進出口等各個環節來提高公司管理效率。

　　雙匯發展大手筆收購背后：重磅加碼人造肉領域?

　　事實上，除了交易價格外，此次交易對象也是外界討論比較多的一點。藍鯨記者注意到在雙匯發展此次收購的6家公司中，除上海雙匯、蕪湖進出口、上海史密斯三家收購標的均與雙匯發展主業肉類加工及進出口相關外，另外兩家杜邦蛋白、杜邦食品均專注植物蛋白領域，主營業務分別為液體濃縮大豆蛋白的生產銷售、豆制品(其他豆制品：包括植物蛋白、豆類蛋白、分離蛋白、濃縮蛋白、植物水解蛋白、大豆蛋白聚合物及其副產品)的生產銷售。

　　結合前不久雙匯發展剛聯手阿里在天貓開設“蛋白素肉”(植物肉)專區的舉動，讓人不禁遐想：雙匯發展這是要擴大版圖，正式加碼人造肉領域了嗎?

　　對此，香頌資本執行董事沈萌向藍鯨財經記者表示：“對于雙匯來說，涉及人造肉概念的收購，無論從規模還是占比，都是極小的，所以認為加碼或擴大版圖都是夸張，收購并不能改變雙匯現有主業的結構，但是作為一種可能與豬肉制品形成互補或競爭關系的新技術，作為行業領頭羊也必須關注，所以此次收購應該認為是雙匯對新技術敞開懷抱，但未來是否能成為主業、還要看發展的狀況。”

　　CIC灼識咨詢執行董事趙曉馬也向藍鯨記者表示，中國作為肉類消費大國，人造肉類制品市場相對空白，也尚未出現人造肉相關巨頭，因此雙匯發展作為肉質加工品龍頭，在此時擬控股植物蛋白領域的公司，雖然不能直接理解為要進軍人造肉類制品領域，但可以確定的是雙匯發展已經開始儲備有關于植物蛋白食品的技術研究。

　　人造肉噱頭大過實質：國內推廣面臨諸多挑戰

　　雙匯是否要重磅加碼人造肉領域還是未知，不過從目前來看，市場對其的反應卻實為激烈，這背后也反映出人造肉領域著實備受關注。

　　據悉，人造肉概念出現至今已近10年，近一年多以來，更是大規模進入我們的視野，并帶動了一部分相關概念股的上漲。

　　趙曉馬表示，目前人造肉類產品在中國打開市場的方式也正在遵循歐美國家教育市場的經驗：先通過和B端餐飲渠道合作進入消費者的視野，比如KFC和星巴克今年在中國市場都推出了含有人造肉原料的菜單，再逐漸開拓面向C端市場的人造肉包裝產品。

　　這一行業“突然爆發”的背后，是資本炒作還是確有可觀的前景呢?

　　據CIC灼識咨詢估算，2029年人造肉在全球的肉類市場的份額預計將超過10%，達到近1,400億美元，在肉類消費市場如此廣闊的中國，以植物蛋白為原料的人造肉類制品的市場發展前景還是十分可觀的。

　　不過，沈萌提醒，人造肉目前還是噱頭大過實質，也不可能短時間取代豬肉制品。人造肉從技術成熟、市場接受，到法規監管等各方面都有很多問題需要解決，畢竟這事關食品安全的重大責任，所以炒作人造肉的往往背后都隱藏著巨大的利益關系。

　　對于入局企業，趙曉馬也提醒，需要關注的是，由于文化以及飲食習慣的不同，人造肉在中國可能將會遇到一些挑戰：

　　首先，中國的肉類消費結構以豬肉為主，而人造豬肉的口感沒有牛肉類及雞肉類代替制品的口感那么接近真實的肉類。目前人造肉以替代牛肉、培根、香腸制品類為主的西式餐食，口味可以做到非常接近，而替代豬肉的人造肉基本為肉沫狀，口感很難滿足烹飪中國風味菜肴的需求。

　　其次，中國市場和歐美市場人造肉的消費群體不同。歐美人造肉消費群體以宗教群體，“素食主義者”和一些糖尿病等營養缺陷患者;而根據市場調查，人造肉的中國消費者畫像集中在“80后”“90后”。而這類人群的特點是追求“網紅元素”，消費行為并不是出于“素食”和“環保”等穩定長久的購買習慣。

　　綜合業內人士觀點，雙匯發展此番收購雖并非意在重磅加碼人造肉領域，但可以確定的是，作為行業領頭羊的雙匯發展已經開始儲備有關于植物蛋白食品的技術研究，并將其作為一種可能與豬肉制品形成互補或競爭關系的新技術來關注。(luozeng@lanjinger.com)