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                銅礦市場或將風云再起,全球銅市場供不應求加劇

                2023-05-08 10:07:12 小黃

                據國際銅研究組織(ICSG)數據顯示,2022年,全球礦山產銅2189萬噸,前10大礦企產量占比約46%,較2021年下降1個百分點;2022年全球銅礦供應增量為75萬噸,增速達3.5%,而全球前10大礦企產量增量僅為8萬噸,增速為0.8%。

                整體來看,頭部礦企對全球銅礦產量增速已然造成拖累。細看全球十大銅礦生產商,有的來勢兇猛,有的頹勢漸顯,相互之間,暗流涌動!

                根據2022年所歸屬企業報告的總生產量,世界十大銅礦公司中,世界上最大的銅礦生產商-智利國家銅業公司(Codelco) 的銅產量在2022年減產17.5萬噸,同比下降了10。13%,至155.3萬噸(包含Codelco在El Abra和Anglo American Sur的對應股份產量)。

                相反,位于美國亞利桑那州的自由港-麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan)排名第二,得益于位于印尼的Grasberg礦山的強勁生產表現,2022年其銅產量為152.6萬噸,比一年前增長8.5%。

                目前,全球前兩大銅礦生產商的銅產量僅僅相差2.7萬噸,智利國家銅業公司(Codelco) 的領先優勢已十分微弱。

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                供應緊張情緒籠罩市場

                一直以來,銅廣泛用于新能源汽車、光伏、風電等新能源產業。去年3月,受俄烏沖突、全球經濟復蘇、新能源板塊需求增強等多方面因素影響,銅價多次突破1萬美元/噸,創下歷史新高。9月13日,根據行業研究機構同花順的數據,倫敦金屬交易所銅庫存出現異動,下跌至103650噸,當日跌幅為1.68%,月跌幅達到21.39%,同期內現貨銅價出現上漲。市場價格追蹤機構生意社的數據也顯示,9月13日,國內銅基準價為63871.67元/噸,與9月1日的61760.00元/噸相比,上漲了3.42%。

                業界普遍認為,目前支撐銅價走高的主要原因正是對供應端的擔憂。除了智利Escondida銅礦暫時停工外,另一銅生產國哥倫比亞也在近期宣布將收緊礦產環保要求,短期內或影響銅礦生產。

                行業研究機構招商證券認為,從礦端供給來看,大型礦企資本在開礦投資領域已經見頂,2023年以后,新的銅礦產能釋放將明顯放緩,除非盡快增加資本開發新的礦山,否則銅礦將會面臨緊缺。標普全球普氏則分析指出,目前,礦企大多偏向更加安全、擁有短期收益的投資,近期銅礦開發投資的走弱很可能會限制能源轉型過程中對銅的使用。

                不僅如此,更是有業界分析認為,歐洲國家目前出現的能源危機很可能對金屬生產造成不利影響。據油價網報道,歐洲最大的銅生產商Aurubis AG首席執行官Roland Harings表示,高用能成本會顯著提高歐洲企業的生產成本,最終將反映到產品售價上。同時,Aurubis AG指出,短期內歐洲能源危機可能不會解除,這也意味著歐洲生產的銅相比較同類產品會出現溢價。

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                增量礦山暫抵頭部銅企形成的產量拖累

                我們統計了25家礦業巨頭的生產情況(依據2021年數據,合計銅產量占全球總產量約60.15%),截至2022年9月末披露結果,調查顯示,16家礦企累計產量同比下降,其中13家礦企同比下滑超5%。若以2021年該25家銅礦巨頭銅產量占比全球總產量為標準,線性假設當前礦山已出現的供應擾動將延續,那么我們預計2022年前三季度頭部銅企將對全球銅產量累計同比造成1.75個百分點的拖累,甚至可以近似認為其對全年銅礦供給的減量幅度在1.75%附近。

                關于剩余占比全球銅產量約40%的中小礦業公司銅產量同比增速,我們結合國際銅業研究組織數據、上述銅企巨頭礦端產量同比增速進行合理反向推演。ICSG調查顯示,2022年前三季度銅礦產量累計同比增長3.62%,則剩余中小礦業公司2022年前三季度產量為全球銅礦總產量貢獻了約5.37個百分點的同比增幅(即11.7%的增速,即使以WBMS的數據計算,也有5.6%的增速)。以全球銅礦產量與25家頭部礦企產量差值為基準作為剩余中小礦業公司產量,計算發現中小礦業公司3年復合增速達2.18%,遠超頭部礦山僅0.25%的增速水平。

                此外,我們還注意到一個現象,在減量礦山中,不乏有新秀增量礦山崛起,如艾芬豪Kakula銅礦山、自由港Grasberg、紫金礦業科盧韋齊、哈薩克礦業礦山等。綜合分析發現,全球增量礦山主要集中于非洲贊比亞、剛果等,亞洲哈薩克斯坦、印尼、中國等,歐洲波蘭、塞爾維亞等地區。回顧歷史數據可見,南美銅礦山產量確有下滑趨勢,而贊比亞、剛果、哈薩克斯坦、印尼礦銅年產量呈上升趨勢,進一步佐證了增產潛力來自于中南非、中西亞等地區。

                缺乏新的已開采資源是主要障礙,同時在建設新礦方面面臨著越來越大的阻力,礦業公司不得不通過合并來實現增長。比如近期嘉能可提議以230億美元收購泰克資源Teck Resources Ltd ,但被拒絕。此外,LundinMiningCorp花費近10億美元獲得了智利Caserones銅礦的控制權。必和必拓以64億美元收購澳大利亞銅生產商OzMinerals獲;力拓集團在去年12月以33億美元收購了競爭對手Turquoise Hill,并獲得了對蒙古奧尤陶勒蓋銅礦的直接控制。上周,HudBayMineralsInc也表示將支付4.39億收購競爭對手CopperMountainMining。

                2023年以來,全球銅庫存持續下降。截至4月18日,倫敦金屬交易所(LME)銅庫存為5.31萬噸,為2013年以來最低位附近,受大型銅礦發現減少、礦山開發的長周期存在諸多不確定性、礦石品位下降以及全球主要銅企資本支出下降等因素的制約,新增銅礦釋放或在2023年見頂,預計2025年后全球銅礦產量難有明顯增長。隨著疫情全面好轉,傳統領域需求復蘇,疊加新能源汽車、風電、光伏等新興領域的高速發展,全球精銅供需缺口將持續加大。

                可以預見,未來銅礦市場的競爭和收購熱潮,勢必風云再起!


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